![Взгляд - VZ.Ru Взгляд - VZ.Ru](/upload/ico/favicon11.png)
Центробанк спасает Россию от повышения цен
Банк России впервые в этом году повысил ключевую ставку – с 16% сразу до 18% годовых. Почему ЦБ был вынужден принять такое решение, что это означает с точки зрения сдерживания роста цен – и какое влияние новая ставка окажет и на стоимость кредитов, и на банковские вклады?
Банк России впервые в этом году повысил ключевую ставку – с 16% сразу до 18% годовых. «Это максимальное значение со времени краткосрочного финансового кризиса в конце февраля-марте 2022 года (когда ставка была 20%) и с 2003 года. Решение совпало с нашим прогнозом и с ожиданиями большинства аналитиков», - отмечает Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».
Можно ли было не повышать ставку? Эксперты полагают, что у регулятора уже не было такой возможности. ЦБ ждал несколько месяцев в надежде, что инфляция начнет снижаться. Этого не произошло, и дальше тянуть было опасно. Если не остановить ускорение роста цен изначально, то затем возникает опасность неуправляемого роста инфляции. В таком случае даже резкое повышение ставки перестает действовать, и спасать от кризиса экономику приходится за счет сжигания золотовалютных резервов. Банк России начал действовать, чтобы предотвратить такой сценарий.
В первую очередь это инфляция в мае и июне показала новый пик вместо ожидаемого замедления. В мае потребительские цены выросли на 8,3% год к году, в июне – на 8,59%, а на 22 июля – уже на 9% в годовом выражении. «Стало очевидно, что достичь цели по инфляции в 4,3-4,8% в этом году уже не удается. Видимо поэтому ЦБ сегодня повысил прогнозные значения по уровню инфляции по итогам 2024 года до 6,5–7%», - отмечает Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.
Помимо данных по инфляции, второй важный фактор для ЦБ - это инфляционные ожидания населения, а они в июле значительно возросли - до 12,4% после 11% в июне. Повышенные инфляционные ожидания усиливают инерцию устойчивой инфляции, говорит Ольга Беленькая из ФГ «Финам».
Она называет еще два фактора, которые заставили ЦБ пойти на повышение ставки. Во-первых, российская экономика во втором квартале 2024 года продолжает расти быстрыми темпами из-за роста расходов на потребление и кредитования. Во-вторых, продолжает нарастать дефицит трудовых ресурсов. «В этих условиях рост внутреннего спроса не приводит к соразмерному расширению предложения товаров и услуг, а в большей степени увеличивает издержки компаний и, как следствие, усиливает инфляционное давление», - поясняет Беленькая.
На эту тему Вклады россиян помогут охладить экономику Эксперты дали рекомендации по кредитованию и инвестициям на фоне повышения ставки ЦБ Ключевая ставка: что это и почему она всех волнует
Почему повысили именно на 2 процентных пункта, а не меньше или больше? «Оставлять ставку на прежнем уровне в 16% годовых было нельзя, так как инфляция и инфляционные ожидания населения значительно ускорились. От повышения на 1 процентный пункт эффект был бы небольшой, а поднимать ее сразу на 4 процентных пункта было бы слишком резко. Хотя при голосовании по ставке среди представителей ЦБ были те, кто голосовал за повышение ставки сразу на 4 п.п. до 20% годовых», - говорит Чернов.
Будет ли этого повышения в итоге достаточно или перед нами только начало цикла повышения? Банк России дал жесткий сигнал, что это повышение может быть не единичным. Во-первых, Банк России заявил, что будет оценивать и решать, надо ли повышать ставку или нет, буквально на каждом заседании. Во-вторых, дальнейшее повышение не исключается исходя из нового прогноза ЦБ по средней ключевой ставке: с 29 июля до конца года она будет находиться в диапазоне 18-19,4%.
«Это означает, что ключевая ставка до конца года в лучшем случае останется на текущем уровне, а в наиболее жестком сценарии может быть повышена до 20% уже со следующего заседания 13 сентября»,
- оценивает Беленькая.
Впрочем, она считает, что повышение ключевой ставки до 20% все-таки не потребуется, если, конечно, рост экономики замедлится. «В заявлении ЦБ не отмечено признаков замедления роста экономики. Но, на наш взгляд, первые признаки уже начали проявляться и могут набирать силу во втором полугодии 2023 года – в том числе с учетом отмены льготной безадресной ипотеки и макропруденциальных мер. В этих условиях повышение ключевой ставки до 20% может быть чрезмерным», - поясняет Беленькая.
«На заседании Банка России в сентябре мы не ожидаем очередного повышения ключевой ставки. Необходим лаг в 3-6 месяцев, чтобы сегодняшнее повышение оказало понижательное влияние на инфляцию. Поэтому и в октябре, скорее всего, тоже повышения не будет, а на декабрьском заседании регулятора мы не исключаем очередного ужесточения денежно-кредитной политики, если сегодняшний рост ставок не даст результатов и темпы роста потребительских цен продолжат ускоряться в четвертом квартале текущего года высокими темпами», - ожидает Владимир Чернов.
Снижения ключевой ставки в этом году никто не ждет. Чернов считает, что самое раннее, когда ЦБ может начать снижать ставку – это в конце второго квартала 2025 года или даже в июле 2025 года.
«Банк России сегодня повысил прогноз по ключевой ставке в России на ближайшие два года.
Согласно новым ожиданиям ЦБ, двузначной ставка перестанет быть не ранее, чем через 2,5 года, в 2027 году»,
- отмечает Чернов. В 2025 году регулятор теперь ждет ставки на уровне в 14–16% годовых вместо прежнего прогноза в 10-12%, а в 2026 году – 10-11% вместо прежнего прогноза в 6-7%. И только в 2027 году средняя ставка составит 7,5-8,5%. Это означает, что снижение будет происходить с более высокого уровня и более медленно, чем думалось раньше. Все это время потребительское кредитование в России будет дорогим, констатирует Чернов.
Что касается инфляции, то ЦБ не уверен, что удастся снизить инфляцию до 4-4,5% в середине-второй половине 2025 года, как планировалось ранее, и вообще к концу 2025 года, отмечает Беленькая. В этом не уверен и консенсус-прогноз аналитиков, ожидающих снижения инфляции к 4% не ранее 2026 года, добавляет она.
Что может влиять на дальнейший разгон инфляции? ЦБ считает, что риски изменения условий внешней торговли, в том числе из-за санкций. А вот помочь замедлить инфляцию может более быстрое снижение роста внутреннего спроса, чем ожидается в базовом сценарии.
Как уже писала газета ВЗГЛЯД, повышение ставки приведет к росту ставок банковских вкладов и удорожанию кредитов. Дорогое кредитование будет ближайшие два с половиной года, если помнить, что двузначной ставка перестанет быть только в 2027 году. Для курса рубля политика Банка России является в целом поддерживающим фактором, но на рубль сильней влияет сокращение импорта из-за санкций.
«При высокой ключевой ставке даже крупные компании вынуждены полагаться преимущественно на собственные средства, в частности, на реинвестирование прибыли. Бизнес не может контролировать монетарную политику, но способен управлять своими расходами. Снизить издержки вплоть до 35% можно за счет налоговых и таможенных льгот в особых экономических зонах России. Поэтому повышение ключевой ставки ЦБ можно рассматривать не только как вызов, но и как стимул для переосмысления подходов к управлению затратами и стратегическому планированию развития бизнеса», - отмечает Денис Антипов, генеральный директор ОЭЗ «Доброград-1».